Asing dan Potensi Penurunan Bunga AS Angkat Pasar Obligasi

Jakarta, CNBC Indonesia - Harga obligasi rupiah pemerintah menguat signifikan kemarin Senin (28/10/2019) di tengah ekspektasi penurunan suku bunga Amerika Serikat (AS).Naiknya harga surat utang negara (SUN) itu tidak senada dengan koreksi yang terjadi di pasar surat utang pemerintah negara lain. Data Refinitiv menunjukkan menguatnya harga SUN itu tercermin dari empat seri acuan (benchmark) yang sekaligus menurunkan tingkat imbal hasilnya (yield).

Pergerakan harga dan yield obligasi saling bertolak belakang di pasar sekunder, sehingga ketika harga naik maka akan menekan yield turun, begitupun sebaliknya. Yield yang menjadi acuan hasil investasi yang didapat investor juga lebih umum dijadikan acuan transaksi obligasi dibanding harga karena mencerminkan kupon, tenor, dan risiko dalam satu angka.SUN adalah surat berharga negara (SBN) konvensional rupiah yang perdagangannya paling ramai di pasar domestik, sehingga dapat mencerminkan kondisi pasar obligasi secara umum. Keempat seri yang menjadi acuan pasar adalah FR0077 bertenor 5 tahun, FR0078 bertenor 10 tahun, FR0068 bertenor 15 tahun, dan FR0079 bertenor 20 tahun.Seri acuan yang paling menguat adalah FR0077 yang bertenor 5 tahun dengan penurunan yield 4,8 basis poin (bps) menjadi 6,49%. Besaran 100 bps setara dengan 1%.

Saat ini, survei CME Fedwatch menunjukkan pelaku pasar dunia memprediksi akan terjadi penurunan suku bunga dengan probabilitas 94,1% pada pertemuan FOMC di 30 Oktober, naik dari posisi pekan lalu 89,8%.

Yield Obligasi Negara Acuan 28 Okt'19
Seri	Jatuh tempo	Yield 25 Okt'19 (%)	Yield 28 Okt'19 (%)	Selisih (basis poin)	Yield wajar IBPA 28 Okt'19 (%)
FR0077	5 tahun	6.54	6.492	-4.80	6.4148
FR0078	10 tahun	7.092	7.056	-3.60	7.0172
FR0068	15 tahun	7.528	7.527	-0.10	7.4767
FR0079	20 tahun	7.758	7.741	-1.70	7.6741

Sumber: Refinitiv

Yield Wajar Obligasi Negara Acuan 28 Okt'19
Seri	Jatuh tempo	Yield 25 Okt'19 (%)	Yield 28 Okt'19 (%)	Selisih (basis poin)
FR0077	5 tahun	6.4789	6.4148	-6.41
FR0078	10 tahun	7.0653	7.0172	-4.81
FR0068	15 tahun	7.4546	7.4767	2.21
FR0079	20 tahun	7.7184	7.6741	-4.43

Sumber: IBPA

Apresiasi pasar obligasi pemerintah hari ini tercermin pada harga obligasi wajarnya, di mana indeks INDOBeX Government Total Return milik PT Penilai Harga Efek Indonesia (PHEI/IBPA) masih menguat. Indeks tersebut naik 0,32 poin (0,12%) menjadi 266,37 dari posisi akhir pekan lalu 266,05.

Penguatan SBN kemarin juga membuat selisih (spread) yield obligasi rupiah pemerintah tenor 10 tahun dengan yield surat utang pemerintah AS (US Treasury) tenor serupa mencapai 524 bps, menyempit dari posisi akhir pekan lalu 529 bps. Yield US Treasury 10 tahun naik 1,5 bps hingga 1,81% dari posisi akhir pekan lalu 1,8%.

Terkait dengan pasar US Treasury, saat ini masih terjadi inversi pada yield pasangan seri 3 bulan-5 tahun yang lumrah terjadi sejak perang dagang China-AS memanas pada April lalu.

Saat ini pelaku pasar global lebih menantikan inversi yang terjadi pada yield tenor 2 tahun-5 tahun, 3 tahun-5 tahun, 3 bulan-10 tahun, dan 2 tahun-10 tahun yang mulai mereda, karena menjadi indikator yang lebih menegaskan kembali bahwa potensi resesi AS semakin dekat dibanding inversi tenor lain. Inversi adalah kondisi lebih tingginya yield seri lebih pendek dibanding yield seri lebih panjang.

Inversi tersebut membentuk kurva yield terbalik (inverted yield curve), yang menjadi cerminan investor yang lebih meminati US Treasury seri panjang dibanding yang pendek karena menilai akan terjadi kontraksi jangka pendek, sekaligus indikator adanya potensi tekanan ekonomi bahkan hingga krisis.

Yield US Treasury Acuan 28 Okt'19
Seri	Benchmark	Yield 25 Okt'19 (%)	Yield 28 Okt'19 (%)	Selisih (Inversi)	Satuan Inversi
UST BILL 2019	3 Bulan	1.674	1.674	3 bulan-5 tahun	3.7
UST 2020	2 Tahun	1.627	1.634	2 tahun-5 tahun	-0.3
UST 2021	3 Tahun	1.624	1.63	3 tahun-5 tahun	-0.7
UST 2023	5 Tahun	1.627	1.637	3 bulan-10 tahun	-14.2
UST 2028	10 Tahun	1.801	1.816	2 tahun-10 tahun	-18.2

Sumber: Refinitiv

Terkait dengan porsi investor di pasar SBN, data Ditjen Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko Kemenkeu (DJPPR) terakhir menunjukkan investor asing menggenggam Rp 1.050,84 triliun SBN, atau 38,9% dari total beredar Rp 2.701 triliun berdasarkan data per 24 Oktober. Posisi itu masih menjadi level tertinggi kepemilikan investor asing.

Angka kepemilikannya masih positif Rp157,59 triliun dibanding posisi akhir Desember Rp 893,25 triliun, sehingga persentasenya masih naik dari 37,71% pada periode yang sama. Sejak akhir pekan lalu, investor asing tercatat masuk ke pasar SUN senilai Rp 12,19 triliun, sedangkan sejak awal bulan masih surplus Rp 21,45 triliun.

Penguatan di pasar surat utang hari ini juga terjadi di pasar ekuitas dan rupiah di pasar valas, yang masing-masingnya naik 0,21% dan 0,07%.

Dari pasar surat utang negara berkembang dan negara maju, mayoritas masih mengalami koreksi harga sehingga yield mayoritas obligasi negara naik.

Yield Obligasi Tenor 10 Tahun Negara Maju & Berkembang
Negara	Yield 25 Okt'19 (%)	Yield 28 Okt'19 (%)	Selisih (basis poin)
Brasil	6.56	6.55	-1.00
China	3.255	3.295	4.00
Jerman	-0.375	-0.37	0.50
Prancis	-0.074	-0.069	0.50
Inggris	0.681	0.665	-1.60
India	6.678	6.67	-0.80
Jepang	-0.145	-0.13	1.50
Malaysia	3.436	3.45	1.40
Filipina	4.581	4.593	1.20
Rusia	6.41	6.45	4.00
Singapura	1.705	1.701	-0.40
Thailand	1.54	1.555	1.50
Amerika Serikat	1.8	1.815	1.50
Afrika Selatan	8.215	8.17	-4.50